陆明是辽宁一家城市商业银行(简称“城商行”)的职员，在证监会今年初公布的待审企业名单中，全国有14家城商行和农村商业银行排队等待上市，陆明所在的银行就在其中。陆明最近两年都在为上市的事张罗，但最近一项工作是研究3家上市城商行的财报。

    这3家银行分别是北京银行、南京银行和宁波银行，到今年，这3家银行上市刚好5年。陆明很想了解，上市5年到底给这3家城商行带来了多大变化，并以此作为自己所在银行上市规划的参照。

    结果令人惊叹。上市5年后，3家城商行资产是上市之初的4.5倍，增幅高达352%；净利润是上市之初的3.2倍，增幅高达222%。

    这样的成就深深吸引着陆明所在的银行及其他未上市的城商行，目前许多城商行都等在上市门外，市场也不断为其鼓噪，关于城商行即将上市的消息不断传出。但就在这“临门一脚”之际，城商行始终踢不出“这一脚”。

    究其原因，陆明对《新财经》记者透露，由于融资渠道不畅，很多城商行资本捉襟见肘，也擎制了业务的快速发展；与此同时，城商行的大规模异地扩张及规模扩张所带来的风险隐患正在显现，其风险漏洞也为上市道路增加了障碍。

    上市诱惑

    “上市是推进城商行改革发展的一种有效途径。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，近几年来，城商行整体规模迅速扩大，但多数经营较为粗放。因此，上市有助于推动城商行建立现代企业制度，形成有效的公司治理和内控机制。

    而已上市的3家城商行近几年的表现也充分表明，上市之后它们的实力显著增强。2007年首批城商行上市开闸，北京银行、南京银行和宁波银行在市场的关注和争议声中登陆A股，上市5年带给它们巨大变化。

    首先，资产规模大幅增长。尤其是北京银行，截至今年6月30日，资产规模已经突破万亿元大关，达1.1万亿元，直逼中小上市股份制银行，而上市之初资产规模为2640亿元，5年翻了4倍多。

    宁波银行上市之初资产规模为565亿元，到今年上半年增至2776亿元，是上市之初的4.9倍，增幅达391%。南京银行上市之初资产规模为580亿元，到今年上半年增了5.76倍，为3343亿元，增幅高达476%。

    上市后它们的赢利能力也大幅提升。宁波银行和南京银行上市之初的净利润都在6亿元左右，5年来稳步增长，到今年年中，两家银行净利润均在22亿元左右；北京银行则由上市初的21亿元增长到现在的64亿元。

    陆明还注意到，3家城商行上市后资产质量改善明显。南京银行和北京银行在上市之初不良贷款率水平偏高，分别为2.47%和3.34%，而现在两家银行的不良贷款率已经下降到0.75%和0.55%；宁波银行目前不良贷款率为0.72%，较上市初有所上升，但仍在良好范围内。

    陆明最羡慕的是上市后再融资方便多了。“上市行在资本紧张时，自然而然会使用股市再融资计划。”自2009年下半年起，各上市行的再融资计划此起彼伏，仅2011年再融资额就超5000亿元。3家城商行也不例外，北京银行再融资118亿元，宁波银行非公开发行50亿元，南京银行亦通过股权融资50亿元。

    在银行业贷款规模大扩张时期，未上市的城商行也参与其中，因此同样面临资本窘迫的局面，再加上疯狂的异地扩张，更加大了资本消耗。但其融资手段除了发行次级债，就是寻求老股东帮助或通过增资扩股引入新股东，这种股权融资方式经常会引起股权结构变动。

    据陆明介绍，一些距离上市条件还很遥远的城商行再融资更加困难。《新财经》记者此前接触过一家地级市城商行，该行已有两次增资扩股完不成目标，第一次因为引入资金少，融资计划随之流产；第二次仍未达到目标计划，但勉强收工。

    造富梦想

    陆明坦言，上市后高管的造富也是吸引城商行扎堆上市的另一个重要因素。与其他上市银行不同，城商行股权中有大量个人持股，上市将引发股东和高管批量创富。

    南京银行上市时，据其招股说明书显示，持有原始股数量超过10万股(含10万股)的个人原始股东多达66人，根据限售股解禁日股价表现，这66人均可一夜间拥有百万财富。

    但与宁波银行相比，南京银行这点“富翁”就不算什么了。据当时媒体报道，随着宁波银行内部股的上市流通，包括其董事长在内的领导将跻身千万富豪的行列，就是在该行坐柜的普通员工也将获得超过200万元的财富，这意味着该行将同时诞生91个千万富翁和896个百万富翁，71%的员工因此暴富，成为全员造富的经典案例。

    而北京银行由于在上市前实行了全员持股计划，因此成为“造富工厂”。在北京银行长达1191页的招股意向书中就有821页的股东名单，其中法人机构有721家，而非员工自然人持股人数达19398人，员工自然人股东有4219人。其非员工持股人数中，持股数最低的为103股；员工持股中，持股数最低的为500股。据此测算，因北京银行上市诞生的千万富翁有70多人，百万富翁达到4147人。

    批量造富行为一度引发质疑。员工入股靠贷款、高管入股靠质押等，让人怀疑其持股的合理性，尤其是北京银行的“娃娃股东”们更是引爆了舆论质疑。

    城商行股权的复杂性亦引起证券监管机构的疑虑，因而暂时停批城商行上市，同时要求城商行上市股东人数要严格遵照《公司法》不超200人的规定。

    无论如何，城商行上市后的造富，像磁铁一样吸引着众多城商行铆足了劲往上市的大门口挤。

    硬伤仍在

    但5年过去，城商行上市的大门迟迟不开。全国人大代表、证监会上市公司监管部副主任欧阳泽华在今年全国“两会”期间曾透露，城商行IPO(首次公开募股)审核的相关标准仍在协商中，年内能否出台不能确定。

    尽管今年2月，在证监会首次公开的在审企业名单中，14家地商行也在其中，但陆明表示，“这并不意味着14家银行很快就能上市，目前城商行上市仍然没有时间表”。

    原因何在？

    多位投行人士对《新财经》记者表示，城商行上市能否再开闸，是证监会和银监会两个监管机构之间需要协调、协商的问题，银监会自然是支持银行上市，但证监会顾虑的问题较多，其中最担心的是城商行存在不少“硬伤”。

    城商行都是从地方城市信用社转制而来，转制的时间还比较短，从设立到现在还有很多地方不完善，现在从账面上还看不出什么问题，但实际上，在转制过程中很多资产剥离还存在一定问题，有很大风险隐患。

    同时，这几年城商行盲目异地扩张，更是带来很大风险隐患。比如齐鲁银行案、烟台银行案等，震惊行业内外。

    郭田勇认为，城商行上市“引而不发”的状态，一方面是目前16家上市银行在整个市场中权重很高，市值规模占到市场的近一半，从管理层来讲，上市银行业的总量已经不算少。此外，银行业是一个高资本行业，一旦上市后再融资需求就非常强，再融资总是导致市场的波动，这几年投资者对银行业的再融资问题“惊魂未定”，所以对待城商行上市问题会更加谨慎一些。

    同时，郭田勇认为，北京银行、宁波银行和南京银行当时上市后，因股东过于分散，出现高管持股比例过高、娃娃股东等情况，引起管理层的担心，这也直接影响到了城商行的上市进程。

    由于城商行上市的闸门迟迟不开，很多城商行的投资者萌生退意，最近两年城商行股权被叫卖的公告陡增。

    据金马甲交易信息显示，今年7月至今，有3起城商行股权转让信息，一起是河北银行8000万的股权转让，另两起都没有标明银行名称，一个是计划转让1%的股份，另一个居然声称转让后可成为银行第一大股?东。